Оценка рыночной стоимости предприятия при реструктуризации

Оценка стоимости предприятия при реструктуризации. При такой оценке при определении наиболее  По условию примера рыночная цена акции компании X равна 20, компании У — 11,7, меновое соотношение будет равно 0,585 (11,7 : 20).

НИЭк - СТАТЬЯ. Текст. Стоимостной подход к реструктуризации строительных предприятий НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ
NATIONAL INSTITUTE OF ECONOMICS
(495) 226-95-33 226-95-34 226-95-35
НОВОСТИ
О НАС
УСЛУГИ
КЛИЕНТЫ
ПАРТНЕРЫ
КОНТАКТЫ
ВАКАНСИИ
оценка (главная) | кратко об оценке
порядок работы | документы | методики
законы | стандарты | статьи
ПО для оценки недвижимости
раздел сайта:
оценка (главная)
/
статьи по оценке и экономике
/
оценка стоимости и управление стоимостью
/
Стоимостной подход к реструктуризации строительных предприятий
СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД К РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ СТРОИТЕЛЬНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Верстина Наталья Григорьевна,
к.э.н., докторант МГСУ,
руководитель департамента
консалтинга ИНиСБ,
член Восточно-Европейского союза
экспертов O.S.Y.-e.v.,
Опубликовано в журнале
Экономика строительства.
2002. №3.
Развитие рыночной экономики в России сопровождается различными изменениями условий функционирования предприятий на отраслевых рынках, которые носят преимущественно негативный характер. Поэтому гарантией стабильного положения предприятий является умение менеджмента адаптироваться к возникающей ситуации, проводя при этом существенные их преобразования, представляющие собой реструктуризацию. Как свидетельствует практический опыт, масштаб преобразований может быть различен — от внутренних, в отдельных сферах деятельности, до значительных, затрагивающих предприятие в целом. Последние характеризуются как внешние преобразования.
В строительной отрасли сложились определённые условия для крупных преобразований, соответствующих реструктуризации предприятий. По статистическим данным, в 2001 г. и начале 2002 г. отмечен рост инвестиционной активности, и, соответственно, увеличение объёмов строительно-монтажных работ. При этом немалая доля инвестиций направлялась на возведение таких объектов промышленного и гражданского строительства, жилищной сферы, которые могут быть освоены только стабильно функционирующими строительными предприятиями, имеющими высокий потенциал дальнейшего развития. Однако данные проведённых обследований свидетельствуют о том, что далеко не все руководители строительных предприятий положительно оценивают решения по преобразованию их деятельности (рис.1).
Рис. 1. Оценка результатов преобразований предприятий
Главная причина такого положения — это отсутствие обоснованного подхода к проведению реструктуризации и соответственно планирования на этой основе комплекса внутренних и внешних преобразований предприятий.

Формы реструктуризации предприятий 218 13.4. Оценка рыночной стоимости предприятия при реструктуризации .: 221 Глоссарий 225 Литература 251Â.

В российской практике имеется несколько различных подходов.
Достаточно часто встречается комплексный подход, в рамках которого осуществляется одновременное улучшение всех сторон деятельности предприятия, укрепление его позиций на рынке. Во исполнение этого производится планирование комплекса мероприятий в области стратегии, маркетинга, финансов, производства и других сфер деятельности, предусматривающих проведение соответствующих внутренних преобразований. Более редко прибегают к изменению структуры акционерного капитала, так как далеко не всегда предприятия могут найти нового собственника, согласного взять на себя риск масштабных инвестиций. Очевидным преимуществом такого подхода является его многоплановость, однако аргументацией при выборе конкретных решений выступают всего лишь результаты анализа недостатков действующей системы управления по отдельным её областям. Тем не менее последнее десятилетие данный подход позитивно оценивается многими практикующими специалистами по управлению: до 70—80% процессов реструктуризации проводились с его использованием.
Однако наиболее интересным в отечественной практике было предложение о проведении преобразований по двум направлениям путём изменения структуры активов и пассивов предприятия, дополняемого изменением структуры управления. Его авторы стремились обеспечить единый подход к реструктуризации предприятий независимо от профиля их деятельности, размеров и других параметров. Аргументировалось такая позиция следующим: баланс — это универсальная для всех форма отчётности, содержащая существенные показатели для оценки состояния предприятия, поэтому, ориентируясь на совершенствование структуры активов и пассивов, представленных в балансе, можно обоснованно сформировать необходимый состав мероприятий по реструктуризации. Иначе говоря, все остальные преобразования по подсистемам управления предприятием являются производными от изменения активов и пассивов, выступают способом обеспечения желаемой структуры баланса.
Среди подходов к реструктуризации, разработанных за рубежом и нашедших наибольшее число приверженцев в России, является подход, основанный на реинжиниринге бизнес-процессов (РБП). Родоначальник реинжиниринга бизнес-процессов М.Хаммер характеризовал его как фундаментальное переосмысление и радикальное перепроектирование деловых процессов для достижения скачкообразного улучшения показателей деятельности предприятий: стоимости, качества, сервиса и темпов. Идея подхода — построение в процессе реструктуризации бизнес-процессов «с чистого листа» — является весьма позитивной. Однако преобразования на основе реинжиниринга бизнес-процессов — это и высокие риски получения негативных результатов в случае ошибок при проектировании самих бизнес-процессов, определении масштабов преобразований, нарушении сроков проведения. Поэтому в настоящее время многие предприятия относятся к реинжинирингу бизнес-процессов осторожно.

Цели и задачи оценки стоимости предприятия при реструктуризации 5 1.3.  Определение рыночной стоимости после проведения реструктуризации 39 Заключение 44 Список литературы 46 Приложения 50.

Особым является подход к реструктуризации предприятий-банкротов, который в значительной степени регламентирован государственными нормативами. Он основан на преобразованиях, проводимых по трём направлениям: реструктуризация долгов, реструктуризация имущества, реструктуризация акционерного капитала. Особенность заключается в том, что реструктуризация носит принудительный характер и направлена на финансовое оздоровление предприятий. Соответственно её главный ориентир — восстановление платёжеспособности. Как показывает семилетний опыт проведения реструктуризации предприятий-банкротов, наиболее существенные изменения связаны с имущественным комплексом. В период внешнего управления происходит сокращение активов предприятия и связанных с ними имущественных прав до минимума, при котором цена его продукции позволяет ему конкурировать с другими в своей отрасли, обеспечивая при этом накопление средств на погашение долгов и в дальнейшем — на развитие.
Следует отметить, что различные подходы, будучи использованы для одного конкретного предприятия, могут привести как к одинаковым преобразованиям при реструктуризации, так и к существенному их различию. Это говорит о том, что реструктуризация любого предприятия — от преуспевающего до банкротного — должна быть построена на таком подходе, который даёт возможность однозначно и обоснованно определить состав мероприятий, преобразующих предприятие.
Мировой опыт свидетельствует о том, что единственным подходом к реструктуризации, исключающим противоречивые решения, является стоимостный подход, который в последнее время все шире применяется и в отечественной практике управления. Он предполагает, что все преобразования, осуществляемые при реструктуризации должны оцениваться с позиции роста рыночной стоимости предприятия. Этот показатель является наиболее адекватным для оценки любых управленческих решений, поскольку расчёт стоимости аккумулирует полностью информацию о деятельности предприятия и отражает интересы его рыночного окружения — стейкхолдеров, заинтересованных в преобразованиях (рис. 2).
Рис. 2. Распределение денежных средств предприятия, формирующих дисконтированный денежный поток, между стейкхолдерами
Реструктуризация предприятия на основе стоимостного подхода — это совокупность взаимосвязанных (технических, технологических, организационных, экономических и социальных) элементов, которые функционируют как единое целое, обеспечивая при этом развитие предприятия посредством генерирования необходимого денежного потока и максимизации его рыночной стоимости.
Важно отметить, что стоимостная ориентация реструктуризации является абсолютно логичной и вытекающей из закономерностей развития рыночной системы хозяйствования. Аксиоматика экономической науки рассматривает стоимость в качестве системообразующего фактора и универсального показателя рыночной экономики. Это, разумеется, не снимает с повестки дня проблемы адекватной интерпретации, но как бы ни трактовались сущность и coдержание стоимости в рамках конкретной экономической теории, её роль в качестве главного предмета анализа никем не ставится под сомнение.
Принципиальное значение имеет то, что в качестве предмета управления при реструктуризации принимается не отвлеченная стоимость, а рыночная стоимость предприятия. Именно это следует считать сущностью данного подхода: реструктуризация не по отдельным факторам производства, решение в ходе её не отдельных микроэкономических задач (как в комплексном подходе), а нацеленность на результирующий показатель деятельности. Соответственно, в основе проведения преобразований по реструктуризации находятся не факторы производства, а факторы стоимости, и оценка результатов реструктуризации осуществляется не по отдельным сферам управления предприятия, а по его бизнесу в целом.
Факторы стоимости, которые анализируются при планировании реструктуризации, можно подразделить на экзогенные (базовые) и эндогенные. К числу базовых факторов, которые формируют стоимость любых объектов собственности, в том числе и бизнеса предприятия, относятся: соотношение спроса и предложения; доходы, приносимые бизнесом с учётом времени и рисков их получения; степень контроля над предприятием; степень ликвидности. Большинство из них реализуются посредством масштабных структурных преобразований предприятия, осуществляемых на корпоративном уровне: изменением структуры собственников, организационно-правовой формы, разделением или, наоборот, объединением предприятий. В последнем случае рост рыночной стоимости бизнеса обеспечивается за счёт синергетического эффекта (общий эффект при совместном действии элементов больше суммы эффектов этих же элементов, действующи

Этим обусловлена актуальность темы настоящей работы, которая звучит как "Оценка рыночной стоимости предприятия при реструктуризации на примере АЗС-443".

СОДЕРЖАНИЕ. Введение. 1 Характеристика деятельности предприятия и его место в инфраструктуре развития транспорта региона. 2 Оценка рыночной стоимости предприятия. 2.1 Оценка затратным подходом. 2.2 Оценка сравнительным подходом.

Введение 3 1. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости 4 1.1 Стратегии управления стоимостью предприятия 4 1.2. Корпоративное реструктурирование 8 1.3. Оценка стоимости предприятия при