Паевые инвестиционные фонды россии перспективы развития

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РОССИИ Авторы Залибекова, Дайганат Залибековна Журнал Теория и практика общественного развития Выпуск № 14 / 2014 Коды ГРНТИ: 06

Содержание к диссертации
Введение
ГЛАВА 1. Инвестиционные фонды как институт перераспределения ресурсов в российской экономике 11
1.1. Роль финансовых посредников в экономике России 11
1.2. Институт паевых инвестиционных фондов: понятие, сущность, классификация 26
1.3. Мировой опыт функционирования и регулирования инвестиционных фондов 47
ГЛАВА 2. Институциональная среда функционирования паевых инвестиционных фондов в России 64
2.1. Анализ законодательных основ деятельности паевых инвестиционных фондов 64
2.2. Оценка деятельности паевых инвестиционных фондов на современном этапе 82
2.3. Факторы, оказывающие влияние на развитие паевых инвестиционных фондов 103 CLASS ГЛАВА 3. Перспективы развития института ПИФов в России 118 CLASS
3.1. Тенденции развития паевых инвестиционных фондов в России 118
3.2. Меры по повышению надежности, доходности и привлекательности ПИФов 123
Заключение 143
Библиография 148
Приложение 159
Роль финансовых посредников в экономике России
Институт паевых инвестиционных фондов: понятие, сущность, классификация
Анализ законодательных основ деятельности паевых инвестиционных фондов
Тенденции развития паевых инвестиционных фондов в России
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Переход от экспортно-сырьевого к инновационному типу развития невозможен без функционирования развитых финансовых институтов, обеспечивающих аккумулирование временно свободных денежных средств одних экономических субъектов и эффективное использование их другими. Между тем, доминирующий в российской экономике финансовый посредник - банковская система - не в полной мере справляется с поставленной задачей из-за низкой капитализации, дороговизны и краткосрочного характера привлекаемых ресурсов.
Основными поставщиками денежных ресурсов в экономику в развитых странах является население, в то время как в России большой объем сбережений домохозяйств не участвует в финансировании экономики. С учетом сложившейся ситуации представляется актуальным развитие в России таких финансовых институтов, которые, с одной стороны, могли бы осуществить трансформацию сбережений домохозяйств в долгосрочные финансовые ресурсы предприятий, а с другой - дали бы населению возможность сберечь деньги при позитивной ставке доходности. В экономически развитых странах альтернативой банковской системы для реализации данной задачи является фондовый рынок, а наиболее популярными финансовыми институтами, трансформирующими сбережения населения в инвестиции, - инвестиционные фонды. Например, в США инвестиционные фонды являются самым крупным в стране инвестором на рынке корпоративных ценных бумаг (владеют 27% акционерного капитала компаний) и управляют 19% финансовых активов домохозяйств. Профессиональное управление портфелем ценных бумаг, возможность для инвесторов получения, позитивной реальной доходности при умеренных рисках, экономия на трансакционных издержках, повышенная ликвидность выпускаемых фондами ценных бумаг по сравнению с ценными бумаги отдельных эмитентов — всё это определило широкую популярность инвестиционных фондов в развитых странах мира.

Проблемы и перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России67 ЗАКЛЮЧЕНИЕ77 СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ80 ПРИЛОЖЕНИЯ.82.

В нашей стране инвестиционные фонды получили развитие преимущественно в форме паевых инвестиционных фондов (ПИФов). С каждым годом влияние ПИФов на фондовый рынок и экономику России становится все более очевидным. С 2000г. по 2010г. количество работающих ПИФов увеличилось в 48 раз (с 23 до 1101), а их активы - в 65 раз (с 4,8 млрд. рублей до 311,5 млрд. рублей). Если в 2000 году совокупная стоимость чистых активов всех фондов составляла 0,23% активов банков, то к началу 2009 года их доля возросла до 2,3 %.
В то же время, сравнивая ПИФы с их аналогами в развитых странах мира, можно сделать заключение, что данный сегмент в России является значительно менее развитым. Так, доля активов ПИФов в ВВП нашей страны составляет менее 2%, в совокупных активах финансовых институтов — 2,2%, в то время как доля инвестиционных фондов в экономиках развитых стран находится в диапазоне 15-30% ВВП. Это свидетельствует о том, что уровень развития ПИФов в нашей стране значительно отстает от роста национальной экономики и фондового рынка. В то же время дальнейший экономический рост в России и повышение конкурентоспособности отечественной экономики в международном масштабе требуют скорейшего преодоления отставания уровня развития инвестиционных фондов от мировых аналогов.
В связи с этим актуальность темы исследования данной диссертационной работы определяется необходимостью теоретического обоснования развития института ПИФов в нашей стране, выявления присущих ему проблем и прогнозирования дальнейшего развития, выработки практических рекомендаций по совершенствованию его деятельности и повышению привлекательности для инвесторов.
Степень разработанности проблемы. В зарубежной литературе проблемам развития аналогов отечественных ПИФов, которые в США называются взаимными фондами, в Германии — инвестиционными фондами, в Англии —инвестиционными трастами, уделяется достаточное внимание.
Так в работах У.Шарпа, Ф.Фабоцци, Л.Гитмана, Д.Кидуэлла, Ф.Мишкина, Дж.Тобина раскрыто само понятие инвестиционных фондов, рассмотрено их место в структуре финансовых посредников, описаны основные их виды, практика функционирования и методы оценки их эффективности. Необходимо отметить серьезные фундаментальные исследования по данной теме, изложенные в книгах К.Гилкриста «Управление коллективными инвестиционными фондами» и Ф.Дэвиса, Б.Стайла «Институциональные инвесторы». Большое внимание инвестиционным фондам уделяют и международные организации (МВФ, Международный банк, Investment Company Institute и др.), регулярно исследующие и публикующие в открытом доступе материалы, касающиеся их количественного и качественного развития в мире. В то же время в исследованиях по проблемам инвестиционных фондов, не получили достаточного освещения макроэкономические аспекты их деятельности, не в полной мере выявлены факторы, оказывающие влияние на их функционирование, отсутствует достаточно полная и стройная система их классификации.

Фонды «АК БАРС - Акции» и «АК БАРС - Индекс ММВБ» на рынке паевых фондов и банковских вкладов….……57 4.2. Проблемы и перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России

Институциональная экономическая теория, вклад в разработку которой внесли Т. Веблен, Р.Коуз, Г. Беккер, Дж. Коммонс, Ф. Хайек, Д.Норд, Ф. Найт, О.Уильямсон, расширила теоретический инструментарий, используемый при анализе процессов финансового посредничества в современной экономике. Однако применительно к инвестиционным фондам многие теоретические вопросы являются не полностью исследованными. В частности, недостаточно хорошо освещены проблемы предконтрактного и постконтрактного оппортунистического поведения инвестиционной (управляющей) компании, структура агентских издержек инвесторов фондов и вознаграждения управляющих компаний.
В исследованиях российских ученых, которые занимаются изучением фундаментальных проблем фондового рынка, - Б.Алехина, В.Галанова, Л. Игониной, И.Костикова, Я.Миркина, Б.Рубцова, А.Селищева, тема ПИФов раскрывается лишь поверхностно. Среди исследований, посвященных
6 непосредственно ПИФам, следует выделить книгу А.Абрамова «Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, особенности инвестирования в России». Представляют интерес также работы в данной области таких авторов, как М.Капитан, М.Семенихин, Г.Эрдман. В них анализируются преимущественно проблемы выбора инвесторами наиболее доходных и надежных ПИФов и альтернативных методов оценки их эффективности. Информация, которая содержится в периодической печати и Интернете, представляет собой экспертные оценки деятельности ПИФов, обзор статистических материалов или вводную информацию о ПИФах для начинающих инвесторов.
Таким образом, следует констатировать дефицит отечественных исследований, раскрывающих теоретические основы, макроэкономические и институциональные аспекты деятельности ПИФов. Относительная «молодость» института и наличие ряда проблем, сдерживающих развитие ПИФов в нашей стране, определяют необходимость проведения фундаментальных исследований перспектив развития ПИФов в России, трудностей, тормозящих их развитие и разработки взвешенных рекомендаций по их устранению.
Значение и нерешенность перечисленных проблем определили тему и основные направления исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование современных тенденций развития института паевых инвестиционных фондов и перспектив их дальнейшего развития в России.
Для достижения этой цели были поставлены и решены следующие задачи:
определение роли депозитных и недепозитных финансовых институтов в трансформации сбережений населения в инвестиции в российской экономике с позиций институционального подхода и теории финансового посредничества;
определение структуры трансакционных издержек инвесторов ПИФов;
построение научно-обоснованной классификации ПИФов применительно к отечественным условиям;
определение ключевых макро- и микроэкономических факторов и степени их влияния на развитие отечественных ПИФов;
построение многофакторной модели, раскрывающей зависимость
притока средств в ПИФы;
определение тенденций и проблем развития российских ПИФов на
основе анализа их текущего состояния и институциональной среды
(нормативно-правовой базы и динамики изменения факторов, оказывающих
первостепенное влияние на их функционирование) и разработка мер по
ускорению развития института ПИФов в России.
Объект исследования. Объектом исследования выступает институт паевых инвестиционных фондов как один из видов финансовых институтов.
Предмет исследования. Предметом исследования являются социально-экономические отношения, устойчивые закономерности и контрактные связи, которые возникают в процессе деятельности российских паевых инвестиционных фондов.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретическую основу диссертационного исследования составляют современные макроэкономическая и институциональная теории, работы зарубежных и отечественных экономистов по вопросам финансового посредничества.
При подготовке диссертации использованы законодательные и иные нормативно-правовые акты РФ, применявшиеся в практике функционирования ПИФов с момент

2.3. Факторы, оказывающие влияние на развитие паевых инвестиционных фондов 103 CLASS ГЛАВА 3. Перспективы развития института ПИФов в России 118 CLASS.

3.Перспективы развития ПИФов в России48. 3.1. Преимущества и недостатки ПИФ48.  3.3. Дальнейшее продвижение и развития паевых инвестиционных фондов в России59.

Тема работы: Перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России.Автор: студент гр. ФКСЗ-09-3  17 3. Перспективы развития ПИФов в РФ 21 Заключение 24 Список использованных источников 25 Структурно-логическая схема.