Время как фактор в финансово-экономических расчетах

ФАКТОР ВРЕМЕНИ В ФИНАНСОВЫХ РАСЧЕТАХ — фактор неравноценности денег относительно различных периодов времени в связи с тем, что инвестированные в настоящее время деньги в будущем возвращаются к инвестору в возросшем размере.

Страница 36 из 63
8.3. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени
Главный недостаток простых методов оценки эффективности проектов заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Учет этого фактора имеет большое значение для объективной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.
Проблема эффективности вложения капитала заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты.
Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени предполагают приведение расходов и доходов, разнесенных во времени, к базовому моменту времени, например к дате начала реализации проекта. Процедура приведения разновременных денежных потоков к базовому периоду называется
дисконтированием, а получаемая оценка - дисконтированной стоимостью денежного потока.
Расчет коэффициентов приведения производится на основании ставки или нормы дисконта Е. Смысл этого показателя заключается в оценке снижения стоимости денежных ресурсов с течением времени. В общем случае норма дисконта изменяется по годам расчетного периода. Соответственно значения коэффициентов пересчета стоимости всегда должны быть меньше единицы. Например, дисконтированный поток платежей можно выразить формулой
где Э t --- поток платежей в году t; Э д - дисконтированная величина потока платежей Э t; t - порядковый номер расчетного шага; Е - норма дисконта.
Пример. Инвестируем 1 млн руб. под 10 % годовых. В соответствии с этими условиями через год получаем на 100 тыс. руб. больше, т.е. 1,1 млн руб. Для расчета получаемой суммы используется формула простых процентов:
через 1 год капитал составит: 1·106(1 + 0,1) = 1,1 млн руб.;
через 1 год капитал составит: 1·106(1 + 0,1)(1 + 0,1)=1·106(1 + 0,1)2 руб.
Поскольку эти денежные средства через два года представляют стоимость сегодняшнего 1 млн руб., то текущая, или дисконтированная, стоимость 1 млн руб., полученная через два года, составит:
Эд = 1·106 [1/(1 + 0,1)2] = 826 тыс. руб.
Норма дисконтирования
Важную роль в получении объективной оценки экономической эффективности инвестиционного проекта играет установление нормы дисконта в соответствии с правилами инвестиционного анализа. Величина нормы дисконтирования определяется двумя факторами: ценой капитала и способом учета инфляции. Норма дисконта устанавливается в зависимости от того, какова экономическая природа используемого капитала и соответственно его цена. В качестве приближенного значения ставки дисконтирования могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые ЦБ РФ. Если оценка экономической эффективности инвестиционного проекта проводится исходя из реальных условий финансирования, то учитывается фактическая цена капитала. Цена собственного капитала принимается равной рентабельности альтернативных проектов или величине инфляции, заемного капитала - банковскому проценту, акционерного --- величине дивидендов.

Пытаешься разобраться, что такое Фактор Времени В Финансовых Расчетах? Вот ответ на твой вопрос  ВСловаре.Ру>Экономический словарь.

Если финансирование проекта производится за счет нескольких источников финансирования, то в расчетах экономической эффективности используется средневзвешенное значение нормы дисконта:
где Е i - цена i-го капитала; α i - доля этого капитала в общей сумме инвестиций.
Пример. Доля заемных средств в общей сумме инвестиций составляет 30 %, остальная часть --- собственные средства. Кредит получен под 17 % годовых, темп инфляции прогнозируется на уровне 10 %. Cледовательно,
Е ср= 0,3 0,1= 0,121 .
Чистый дисконтированный доход
При использовании методов оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени определяются следующие показатели: чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости, внутренняя норма доходности, индекс доходности. Рассмотрим их более подробно. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений, приведенных в эквивалентные условия, и определения положительного и отрицательного сальдо (баланса).
После определения приведенной стоимости поступлений и отчислений денежных средств ЧДД определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным в зависимости от того, каким оказался баланс между денежными поступлениями и отчислениями. Чистый дисконтированный доход определяется по формуле
где Э t=O pt-И t
1 - чистый поток платежей (чистый доход) за год t; O pt - объем реализованной продукции за год t; И t1- издержки без амортизации и финансовых издержек за год t; K t - капитальные вложения в год t; K ликt - ликвидационная стоимость в год t; H t - налоговые платежи в год t.
Если ЧДД > 0, то данный проект эффективен, инвестор вернет вложенный капитал и получит прибыль.
Если ЧДД = 0, то инвестор может быть уверен, что вложенный капитал не обесценится.

СодержаниеЗадание 1(7). Фактор времени в экономических расчетах. Под временной стоимостью денег понимается  М.: юнити- дана, 2005. 3.Пястолов С.М. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия: Учебник.

Если ЧДД Еср, то проект экономически выгоден и может быть принят к рассмотрению;
если ВНД = Еср, то все альтернативные варианты равно привлекательны;
если ВНД < Еср, то проект не выгоден. Если сравнивать несколько проектов, то наилучшим считается проект, который имеет максимальное значение ВНД.
Дисконтированный срок окупаемости
Для расчета дисконтированного срока окупаемости используют как аналитический, так и графический методы. При аналитическом методе дисконтированный срок окупаемости ок T численно равен периоду времени, в течение которого полностью возмещаются дисконтированные капитальные вложения за счет прибыли, полученной от эксплуатации объекта. При решении уравнения искомой величиной будет T ок . Если срок окупаемости меньше расчетного периода окр Т ок<Т р , то проект окупается.
Определение срока окупаемости - один из самых простых и широко распространенных на практике методов, не предполагающих временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости Ток строится следующим образом:
суммируется чистая прибыль по годам расчетного периода до тех пор, пока эта сумма не сравняется с суммой инвестиционных расходов; минимальное значение номера года, в течение которого получают положительное значение разности дисконтированной чистой прибыли и дисконтированной величины инвестиций, является сроком окупаемости, т.е. Т ок = min t, при котором сумма доходов превышает сумму инвестиций. Процесс суммирования можно начать от 0
t= ,аможно-отмомента завершения строительства. При использовании графического метода строят зависимость изменения ЧДД по годам расчетного периода, и точка пересечения этого графика с осью абсцисс является количественным значением Ток (рис. 8.3).
Срок окупаемости является индикатором ликвидности, дает информацию о том, как долго средства будут заморожены в проекте. Длительный период окупаемости означает, что соотношение между годовыми чистыми потоками и начальными инвестициями относительно неблагоприятное. Короткий период окупаемости обычно соответствует высокому годовому чистому потоку денежных средств. Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, но вместе с тем имеет ряд недостатков:
во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов;
во-вторых, не делает различия между проектами с одинаковой суммой доходов, но различным распределением доходов по годам.
Суммарные дисконтированные затраты
Показатель суммарных дисконтированных затрат применяется для сравнительного анализа вариантов, равных по результатам, т.е. количеству и качеству реализуемой продукции. Суммарные дисконтированные затраты рассчитываются по формуле
где К t - капитальные вложения (инвестиции) в год t; И t′ - издержки без учета амортизации в год t. Наилучшим считается вариант, которому соответствует минимум дисконтированных затрат. Выбранный вариант должен быть обязательно проверен по приведенным критериям (ЧДД, ИД, ВНД, Т ок). В тех случаях, когда при реализации сравниваемых вариантов производится разный объем продукции и привести их в сопоставимый вид невозможно, при анализе используется показатель удельных дисконтированных затрат:
где V t - объем продукции в год t. Наилучшим является вариант, которому соответствует минимальное значение данного показателя. Полученное значение З д сопоставляется со средними ценами на продукцию: если З д превышает цену, то при условии отсутствия альтернативы надо ставить вопрос о повышении цены. В сводной табл. 8.3 содержатся показатели оценки финансовоэкономической эффективности инвестиционных проектов с учетом фактора времени, дана характеристика области их применения и условий использования.
Основное условие получения объективной оценки экономической или финансово-экономической эффективности инвестиционных проектов - системность анализа, т.е. рассмотрение всего комплекса показателей.
Экономическую эффективность проекта определяют исходя из характеристик денежных потоков, которые он генерирует, т.е. интенсивность и особенности их изменения во времени по годам расчетного периода, а также соотношение между действительной и текущей стоимостью составляющих доходов и расходов.
Как видно из табл. 8.3, любой из рассмотренных показателей, использующийся для оценки проекта, не может отразить в полной мере все особенности инвестиционного проекта как источника экономических результатов. Кроме того, при сравнении вариантов некоторые показатели могут дать противоречивые результаты. Для повышения качества оценки и получения непротиворечивых рекомендаций по выбору инвестиционных проектов принято ранжировать показатели и использовать многокритериальные методы принятия решений.
В энергетической отрасли с учетом особенностей современного этапа развития экономики при значительной продолжительности реализации проектов и связанной с этим неопределенности исходной информации представляется целесообразным считать наиболее значимым показатель срока окупаемости, который в наибольшей степени определяет инвестиционную привлекательность проекта. Неопределенность получения эко

1.1. Фактор времени в финансово-коммерческих расчетах. 5. 1.2. Сущность финансовой математики. 6. 1.3. Основные категории, используемые в финансово-экономических расчетах. 8.

1.1. Фактор времени в финансово-коммерческих расчетах 5. 1.2. Сущность финансовой математики 6. 1.3. Основные категории, используемые в финансово-экономических расчетах 8.

Фактор Времени В Финансовых Расчетах - фактор неравноценности денег относительно различных периодов времени в связи с тем, что  Другие материалы по теме: Фактор Времени В Финансовых Расчетах - Экономический словарь.